Snel en veel kapitaal ophalen met een EMTN

Verder kijken dan kredieten

Muriel Reynaerts is relatiebeheerder van Infrax en heeft met succes de distributienet-beheerder (gas, elektriciteit, telecommunicatie en riolering) overtuigd om zich op de kapitaalmarkten te financieren.

Muriel Reynaerts: "Hoewel onze relatie met deze klant recent is, is ze toch erg solide. Op korte tijd zijn wij een volwaardige partner van Infrax geworden. We hebben hen immers kunnen helpen om verder te gaan dan klassieke kredieten. Die volstonden niet meer om aan de groeiende financieringsbehoeften te voldoen. De aanpassingen aan de distributienetten naar aanleiding van nieuwe Europese normen vergen echt wel tal van investeringen."

Een EMTN-programma tot 500 miljoen euro

“Omdat wij anticipeerden op de behoeften en moeilijkheden van de energiesector, startten wij in 2010 al gesprekken met onze klant over een obligatie-uitgifte. Daar had Infrax, net als de meeste overheidsinstellingen, helemaal geen ervaring mee. Ook ondernemingen maken er meestal maar weinig gebruik van. In tegenstelling tot in de Verenigde Staten ligt de verhouding tussen bankkredieten en financiering op de kapitaalmarkten in Europa op 75/25.

Gezien de economische conjunctuur en het bedrag dat Infrax wilde ophalen, leek de obligatiemarkt voor institutionele beleggers ons de beste oplossing. In 2013 ondertekenden wij een raamovereenkomst voor een EMTN-programma (European Medium Term Notes) op vier jaar ter waarde van maximaal 500 miljoen euro.

Onze collega's van Debt Capital Markets bestudeerden zorgvuldig elk aspect (type, looptijd, bedrag). Zo beslisten wij bijvoorbeeld om niet alleen Belgische beleggers te benaderen, maar Europese roadshows, met name in Parijs en Londen, te organiseren. Zo wilden we de kans op een succesvolle afloop vergroten en onze klant verzekeren van de beste rentetarieven. 4 jaar was een voorzichtige inschatting. Uiteindelijk haalden we het hele bedrag op met 2 uitgiften op slechts 2 jaar tijd.

Infrax koos immers voor een eerste uitgifte in 2013 (obligatie met een coupon van 3,75 % op 10 jaar) en een jaar later voor een tweede (obligatie met een coupon van 2,625 % op 15 jaar). Beide uitgiften kenden een groot succes. Uit 16 verschillende landen kwamen bijna 70 aankooporders binnen. De vraag overtrof ruimschoots de verwachtingen.

Nu het kader vastligt en het vrij omslachtige wettelijke documentatieproces voor een eerste obligatie-uitgifte achter de rug is, heeft Infrax alle troeven in handen om bij latere uitgiften uitstekende voorwaarden te krijgen. Bovendien is het nu ook geen onbekende meer voor Europese institutionele beleggers. Dat kan in de toekomst nieuwe financieringsmogelijkheden openen.”

De verandering begeleiden

Muriel Reynaerts: "Dit is waar onze adviserende rol om draait. Dankzij deze verrichting heeft Infrax een belangrijke stap gezet, die nodig was om andere financieringsbronnen aan te boren en het voortbestaan van zijn activiteiten te waarborgen."

Brecht De Smyter, Debt Capital Markets: "Met deze transactie versterken wij onze sleutelpositie voor obligatie-uitgiften in de Belgische energiesector. Wij hebben aangetoond dat BNP Paribas Fortis een meerwaarde biedt en kan meedenken met de klant om zijn financieringsbehoeften optimaal in te vullen."