Cours indicatifs 07:23

L’indice HCOB Composite et Services PMI de la zone euro — un indicateur qui mesure la santé dans le secteur privé — est passé de 50,2 et 50,0 en mai à 50,6 et 50,5 respectivement en juin. Même si les derniers chiffres ne sont que modestes, ils marquent la plus forte expansion en 3 mois, tirée par l’accélération de la croissance de la production tant dans le secteur industriel que dans celui des services.

Le rapport sur l’emploi des États-Unis a également été publié hier. L’emploi non agricole y a progressé en juin beaucoup plus que prévu (et contrairement à ce qui avait été écrit hier) de 147 000, après une révision à 144 000 en mai et largement au-dessus des attentes de 110 000.

Le taux de chômage s’est lui aussi amélioré, passant de 4,2 % à 4,1 %, alors qu’une hausse à 4,3 % était attendue. S’éloigne la probabilité d’un abaissement des taux en juillet, ainsi que d’un assouplissement à 80 % en septembre, contre 98 % juste avant la publication.

Conséquence de ces résultats : le taux américain à 2 ans a grimpé de 9,5 points de base pour atteindre 3,884 %. Le rapport de juin souligne une nouvelle fois la résilience du marché du travail, mais un ralentissement pourrait bientôt se produire en raison de l’incertitude économique qui pousse les employeurs à faire preuve de prudence dans l’embauche de personnel. Les économistes s’attendent à ce que le taux de chômage augmente au second semestre, ce qui encouragera la Réserve fédérale (Fed) à revoir sa politique monétaire.

La Chambre des Représentants, contrôlée par les Républicains, a adopté à une courte majorité la « One, Big, Beautiful Bill » de dépenses et de réductions d’impôts. Celle-ci devrait ajouter 3,4 milliards de dollars à la dette nationale américaine, actuellement de 36,2 milliards de dollars. Donald Trump devrait signer la loi aujourd’hui.

En outre, le président américain a annoncé cette nuit que Washington envoyait en ce moment des courriers à différents pays avec des spécifications sur les droits de douane qu’ils devront payer à partir du 1er août. Il s’agit d’un décalage clair par rapport aux promesses antérieures de conclure des dizaines de contrats individuels. L’incertitude actuelle et les tensions commerciales persistantes, qui devraient se poursuivre et se creuser, pourraient entraîner des chocs inflationnistes dans les deux sens.

Hier, la Banque centrale européenne (BCE) a souligné l’importance de maintenir sa flexibilité. Après la baisse des taux le mois dernier, une pause en juillet semble de plus en plus probable. La BCE a indiqué vouloir attendre de disposer de données claires et d’observer la suite des négociations commerciales mondiales avant de reprendre des mesures.

Dans les prochains mois, l’inflation devrait descendre sous l’objectif de 2 % de la BCE et demeurer basse pendant environ 18 mois en raison de la vigueur de l’euro, de la baisse des prix de l’énergie et des importations bon marché en provenance de Chine. Les marchés ne s’attendent à présent qu’à un seul abaissement des taux d’ici la fin de l’année, avec un retournement de situation possible en 2026.

Au Royaume-Uni, une série de changements politiques créent un hiatus dans les plans budgétaires du gouvernement britannique. Cette situation interrompt la forte hausse de la livre sterling par rapport au dollar et la période de stabilité sur les marchés obligataires britanniques. Les analystes prédisent que cet essoufflement devrait se maintenir à l’avenir.

Les obligations d’État britanniques (gilts) ont connu mercredi leur plus importante vente quotidienne depuis les baisses de taux américaines en avril. La livre sterling a chuté, tandis que les spéculations sur la démission de la ministre des Finances Rachel Reeves ont encore accru l’incertitude sur la politique fiscale. Cela suggère que les beaux jours de la livre sterling, qui a atteint un sommet en 3,5 ans par rapport au dollar, sont peut-être terminés, et ce même si les marchés se sont stabilisés jeudi.

Aujourd’hui, c’est le « 4th of July », la fête nationale des États-Unis : les bourses américaines sont fermées.

Bon week-end,
Harold Croenen

Indicateurs économiques

• EZ: HCOB Construction PMI (09:30)
• UK: S&P Global PMI (10:30)
• EZ: Producer Prices YY (11:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 09:31

Le taux de chômage dans la zone euro a été publié hier. Il a légèrement augmenté en mai, signe d’incertitude parmi les entreprises européennes en raison d’une situation économique incertaine concernant les droits de douane et les tensions géopolitiques. Le chômage est passé à 6,3 %, contre 6,2 % en avril, contredisant le consensus des économistes à 6,2 %. Toutefois, malgré cette hausse, le chômage reste faible.

Cependant, l’incertitude concernant les perspectives économiques suggère un marché de l’emploi plus volatil. En effet, les entreprises ont du mal à anticiper, ce qui les pousse à garder du personnel plutôt que d’embaucher de nouveaux collaborateurs.

De l’autre côté de l’océan, les États-Unis ont annoncé 47 999 licenciements pour juin. Il s’agit du niveau le plus bas à ce jour cette année, contre 93 816 en mai et 48 786 l’année précédente. Au total, les licenciements s'élèvent à 744 308 cette année, le nombre le plus haut depuis 2020. Sont principalement concernés les autorités fédérales et le secteur retail.

Par ailleurs, l’ADP National Employment Report, un indicateur important de l’évolution mensuelle de l’emploi privé non agricole, a été publié hier. Ces résultats sont, à demi-mot, surprenants. Le chiffre réel pour l’« ADP Nonfarm Employment Change » est de -33 000. Il s’agit d’un net contraste avec le résultat attendu de 99 000 et d'un écart significatif par rapport aux prévisions de tendances. Le chiffre négatif, signe d’une contraction de l’emploi, devrait alerter sur la santé globale de l’économie américaine. Les données viennent étayer l’argument en faveur d’éventuels abaissements des taux par la Fed, mais suscitent aussi des inquiétudes sur un ralentissement plus rapide que prévu du marché du travail. À la suite de ce rapport, l’obligation d’État américaine à 2 ans a reculé de 1,3 point de base pour atteindre 3,758 %. Tous les yeux se tournent à présent vers le rapport officiel sur l’emploi, probablement décevant, qui sera publié aujourd’hui à 14 h 30.

Entre-temps, les marchés surveillent également l’évolution des négociations commerciales, le président américain Donald Trump mettant la pression sur le Japon. Trump a indiqué qu’il pouvait imposer un taux de 30 % ou 35 % sur les importations japonaises, ce qui est bien supérieur au taux de 24 % qu’il avait annoncé le 2 avril, puis reporté au 9 juillet. Hier, le Premier ministre japonais Shigeru Ishiba s’est déclaré déterminé à protéger les intérêts nationaux de son pays.

Pour la Chine, les nouvelles sont toutefois bonnes : le président Trump a levé les exigences d’exportation pour la vente de puces numériques.

En outre, les discussions sur la nouvelle loi sur les dépenses demeurent au centre de l’attention après que la proposition budgétaire a été approuvée à une très courte majorité par le Sénat et renvoyée à la Chambre pour examen ultérieur. Un dossier que les marchés suivent également de près.

Aujourd’hui encore, nous attendons avec impatience l’annonce du HCOB Services PMI et la publication finale du HCOB Composite de la zone euro, qui sont tous deux un indicateur de la santé économique générale dans la zone euro, ainsi que le Global PMI de Standard & Poor’s au Royaume-Uni.

Bonne journée,
Harold Croenen

Indicateurs économiques

• EZ: HCOB Services Final PMI & Composite Final PMI (10:00)
• UK: S&P Global PMI: Composite (10:30)
• US: Non-Farm Payrolls (14:30)
• US: Unemployment Rate (14:30)
• US: S&P Global Comp/Svcs PMI Final (15:45)
• US: ISM N-Mfg Bus Act (16:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 07:59

Les incertitudes sur le projet de loi budgétaire américain et les négociations sur le commerce devraient rester au centre de l’attention avant l’annonce de l’indicateur majeur de la semaine : le rapport mensuel sur l’emploi aux États-Unis, qui sera publié demain.

À l’approche de la date butoir du 9 juillet, les inquiétudes sur le commerce sont revenues sur le devant de la scène. L’Union européenne souhaite un allègement immédiat des droits de douane dans des secteurs clés, dans le cadre d’un éventuel accord avec les États-Unis. De son côté, le président américain Donald Trump a déclaré qu’il n’envisageait pas de reporter cette date butoir et a de nouveau émis des doutes quant à la possibilité de conclure un accord avec le Japon, tout en affirmant espérer en trouver un avec l’Inde.

Outre le commerce, les marchés surveillent également la « One Big Beautiful Bill ». Le projet de loi budgétaire américain, qui pourrait accroître la dette de 3 300 milliards de dollars, a été adopté de justesse mardi par le Sénat par 51 voix contre 50, grâce notamment au vote décisif du vice-président JD Vance.

Aujourd’hui se clôture la grand-messe des banquiers centraux à Sintra, au Portugal.
À cette occasion, Jerome Powell a réaffirmé que la Banque centrale américaine prévoyait d’attendre et d’en savoir plus sur l’impact des droits de douane et l’inflation avant de baisser ses taux d’intérêt, balayant une nouvelle fois les appels du président Trump à une baisse immédiate et significative des coûts d’emprunt.

Interrogé sur la série de critiques lancées à son encontre par le président américain, Powell a déclaré que la Fed se concentrait à 100 % sur ses objectifs en matière d’inflation et d’emploi. Déclaration qui lui a valu les félicitations de ses pairs, y compris ses collègues de la BCE, de la Banque d’Angleterre et d’autres banques centrales.

L’indépendance des banques centrales par rapport aux pressions de responsables politiques élus, du moins lorsqu’il s’agit de fixer les taux d’intérêt, est considérée comme essentielle pour maintenir l’inflation sous contrôle.

Jerome Powell a également souligné que la plupart des responsables de la Fed s’attendent toujours à abaisser les taux d’intérêt de référence plus tard dans l’année, et que cette baisse n’est pas exclue de l’ordre du jour des quatre réunions restantes de la banque centrale.

Bonne journée,
Étienne Cornet

Indicateurs économiques

• EZ: Unemployment Rate (11:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 09:49

Les animateurs des marchés financiers ont-ils éteint la lumière hier soir avant d’aller prendre l’apéro sur une terrasse pour célébrer la tant attendue période des vacances ? Nous pourrions nous poser la question ce matin au vu de la quiétude qui semble prévaloir sur les marchés.

Il faut dire que la journée d’hier, ainsi que cette nuit, ont été plutôt calmes et qu’il y peu de nouvelles à nous mettre sous la dent ce matin. Les marchés sont installés en mode attentiste en amont des statistiques économiques à paraître cette semaine. Il y aura aujourd'hui les PMI européens pour juin et, cet après-midi aux États-Unis, l’ISM manufacturier (Institute for Supply Management), un indice dont le résultat est issu de la compilation des réponses à un sondage effectué auprès de 400 directeurs des achats dans l’industrie manufacturière. Un résultat supérieur à 50 indique une expansion de l’activité et l’inverse si l’indice est en deçà de 50. L’indice devrait osciller entre 48.3 et 49.3.

Au même moment seront publiés les résultats de l’enquête JOLTS. Mesure des offres d’emploi, elle est un prélude aux très attendues statistiques mensuelles des créations d’emplois, du taux de chômage et de l’évolution des salaires (vendredi). Ces chiffres sont déjà largement anticipés et commentés (125 000 créations et taux de chômage stable) et ne semblent pas perturber les marchés outre mesure.

Il ne nous reste que les droits de douane pour nous inquiéter. Sur ce thème aussi, les marchés semblent confiants. La situation a l’air de s’apaiser entre les États-Unis et la Chine. Le Canada, selon l’administration américaine à tout le moins, annulerait sa taxe sur les services numériques afin de relancer les négociations commerciales. De ce côté de l’Atlantique, l’Union européenne apparaît maintenant prête à accepter un accord commercial qui laisse en place les droits de douane de référence de 10 %, tout en cherchant des exceptions pour des secteurs spécifiques.

C’est le billet vert, finalement, qui semble le plus s’inquiéter des incertitudes néanmoins persistantes : la « grande et belle Loi » de Trump et la désignation anticipée du futur patron de la Fed, histoire de mettre des bâtons dans les roues de Powell. À 1,18 pour un euro ce matin, le billet vert s’affiche au plus pas depuis septembre 2021.

La suite demain !
Bonne et chaude journée !
Stéphane Christiaens

Indicateurs économiques

• GE: HCOB Mfg PMI / Unemployment Chg SA (09:55)
• EZ: HCOB Mfg Final PMI (10:00) ; JICP Flash YY (11:00)
• US: S&P Global Mfg PMI Final (15:45) ; ISM Manufacturing PMI (16:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 07:59

La semaine qui vient sera marquée par la publication de plusieurs indicateurs économiques clés, parmi lesquels les chiffres de l’emploi aux États-Unis, les indices ISM manufacturier et services, ainsi que l’inflation dans la zone euro. Les marchés attendent également avec intérêt les déclarations de Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine, qui devrait fournir des indications sur la politique monétaire future.

En Europe, les chiffres de l’inflation devraient enregistrer une hausse, notamment en raison de la montée des prix de l’énergie et des denrées alimentaires. Les prévisions tablent sur une inflation de 2,1 % dans la zone euro, avec une inflation sous-jacente de 2,4 %. Seront en outre suivies de près les déclarations de la Banque centrale européenne lors de la conférence de Sintra, qui devrait elle aussi orienter la politique monétaire future.

En ce qui concerne les taux d’intérêt, la publication des chiffres de l’inflation dans la zone euro est un indicateur clé. Les prévisions anticipent une hausse de l’inflation en Italie, en Allemagne et dans la zone euro, respectivement de 1,94 %, 2,25 % et 2,06 %. Les marchés attendent également la publication des comptes-rendus de la réunion de la Banque centrale européenne de juin, qui devraient informer les délibérations de la banque centrale.

En outre, les marchés surveilleront l’évolution en Allemagne, où le gouvernement a annoncé il y a quelques mois un plan de dépenses ambitieux pour 2025, qui devrait impacter les taux d’intérêt à long terme. Au Royaume-Uni, la publication des chiffres de l’emploi est impatiemment attendue. Ces résultats devraient en effet influencer les décisions de politique monétaire de la Banque d’Angleterre.

Enfin, les marchés seront à l’affût des développements politiques en France, où le Premier ministre Bayrou devrait faire face à un vote de défiance, avec des conséquences probables sur les marchés des taux d’intérêt et des changes. La publication des chiffres de l’inflation en France sera accueillie avec intérêt.

En vous souhaitant une agréable journée,
Amira Lazarus

Indicateurs économiques

• UK: GDP QQ/YY (08:00)
• EZ: Money-MR Annual Grwth (10:00)
• UK: BoE Consumer Credit (10:30)
• GE: CPI Prelim YY (14:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)